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沃格光电华丽概念支撑不起盈利年报
发布时间:2022-04-26浏览次数:85

  子公司实现了营收规模的增长沃格光电依托新并购的三家,ED等概念大力炒作对光刻、MiniL,经营乏力导致整体亏损但这三家子公司原业务。变紧张的资金链看从2021年突然,缺乏持续经营能力并购后的公司严重。hth华体会官网大股东大比例质押的情况而在亏损时急于分红和,来的经营前景不妙都显示出公司未。

  2021年刚刚过去的,注的赛道最值得关,自主可控莫过于。投资者来说对于很多,片相关的行业尤其是和芯,可控赛道上只要是自主,时不够理想哪怕业绩暂,得投资的也是值。

  不完全是一件坏事其实技术封锁并,产化进程会加快国。CEO温彼得在接受采访的时候称著名的光刻机厂商ASML公司,国封锁管制中国欧洲不能追随美,间内完全实现科技自主否则它会在15年的时,的供应商来说那时对欧洲,中国市场会失去。

  片领域高端芯,正在努力实现技术突破中芯国际等龙头企业;片领域低端芯,车联网的芯片正在快速替代应用于智能家居物联网、。

  样同,示面板行业在光电显,发展速度非常快国产自主可控的,已经全球领先部分龙头企业。

  3.SH)在其年报中称沃格光电(60377,成光电显示模组的产业链优化整合公司通过收购上下游企业成功完,力并成为Mini LED显示模组全产业链解决方案供应商形成具备光电显示模组除液晶显示面板外的全产业链生产能。

  21年20,收入10.5亿元公司全年实现营业,73.79%同比增长 ,损1724万元但净利润却亏。

  润表看从利,三点:一是毛利率下降公司亏损的原因主要有,左右下降到22%左右从上年同期的28%;用增幅较大二是管理费,万元增加到1.23亿元从上年同期的8768;出异常变动三是利息支,元增加到1376万元从上年同期的-52万。

  产品竞争力出现了问题毛利率下降说明公司的,形势息息相关当然这和行业,业大打价格战的一年2021年是面板行,产品的毛利率拉低了公司;司的折旧和摊销几乎翻了一番管理费用增幅较大主要是公,加到2172万元从1157万元增,司并购的资产主要来自于公,的净资产收益率不佳这也说明并购企业,效提高的情况下在毛利率不能有,营压力会更大公司未来的经;司并购的资金使用成本非常高利息支出的异常同样说明公。

  言之换,购补齐了产业链短板公司虽然自称通过并,来足够的效益但是并没有带。

  业务(薄化、镀膜、切割)、超薄玻璃加工业务领域进一步巩固行业龙头地位公司在年报中对现有的技术储备进行了描述:称公司在FPD光电玻璃精加工,基础上在此,发多年的光刻技术依托于公司自主研,及厚铜镀膜技术巨量打孔技术以,的核心器件Mini LED玻璃基板的生产能力公司具备新一代显示技术Mini LED显示。

  研发出来光刻机技术乍一看还以为公司,常提到的芯片行业的光刻技术是两回事其实在玻璃基板上的光刻技术和我们。

  念是Mini LED技术面板行业近期最火爆的概,LED玻璃基板的生产能力公司自称具备了Mini ,业务尚未量产但实际上该,LED新产品研发收入268.24万元2021年实现玻璃基材的Mini ,中几乎可以忽略在公司营收占比。

  量表显示现金流,性现金流量净额均为正数公司2017年以来经营,6万元、1.09亿元和9102万元分别为2.22亿元、2亿元、780,下降趋势呈螺旋式。润相比和净利,流量净额尚可经营性现金。

  是但,流量净额却是巨额负数公司同期的投资性现金,1.7亿元、-1.6亿元和-2.78亿元分别为-1.11亿元、-5.57亿元、-。

  味着这意,营赚到的现金公司通过经,资产等投资性现金的支出根本无法弥补购建固定。似的自由现金流这也是简化版近,上资金入不敷出说明公司实际。

  表和资产负债表结合现金流量,司的现金开支可以发现公,理财产品外除了购买,建固定资产主要是购,亿元上下浮动每年均在2。

  定资产投资巨额的固,的折旧和摊销的负担给公司带来了不菲,司带来足够的盈利但同时并没有为公。

  常的资金周转为了维持正,款不断攀升公司的借。债表显示资产负,借款3.7亿元公司账面短期,5亿元翻了一番还多较上年同期的1.。

  同时与此,年同期的负数转为正数公司的利息支出从上,376万元增加到了1,成本骤增资金使用。

  显示数据,链严重恶化公司的资金,生了质的变化经营情况发,持续盈利如果不能,法偿还贷款利息公司甚至可能无。

  21年20,电子、汇晨电子等子公司的股权沃格光电并购了宝昂电子、兴为,3亿元的商誉增加了2.0。业绩看从当年,、1810万元和567万元的净利润这三家子公司分别实现了2617万元。

  据看从数,这三家子公司的话如果公司不并购,会更加严重全年亏损,持企业正常的盈利能力原有业务已经无力维。

  子公司业绩可观表面上看这三家,说并不尽如人意但从资产质量来。主要来自并购子公司新增的折旧和摊销,款和存货的激增而公司的应收账,少潜在的风险也存在着不。

  比例来看从股权,光电年报据沃格,为51%、51%和60%三家子公司的控股比例分别。而言一般,投资成本并不算太高的标的对于公司经营比较有利且,对控股的方式往往会采取绝,00%并购也就是1。甚至51%的股权只收购到60%,有足够强的控制力很可能说明公司没,纸面控股实现并表只能通过勉强的,或缺乏足够的掌控力对子公司的实际经营。

  收款和存货再来看应,激增都在。20年20,2.73亿元公司应收账款,021年到了2,.68亿元增加到5,转天数变化不大因为应收账款周,款主要来自并购子公司可以判断这些新增应收。20年20,2183万元公司存货只有,加到了1.36亿元到了2021年增。系整合过程中在新的客户体,账风险增加公司的坏,跌价风险也悄然增加同时新产品线的存货。

  且而,依赖大客户公司过度。显示年报,售额 6.27亿元公司前五名客户销, 60.53%占年度销售总额。收款比例高达25.97%其中第一大客户欠款占应。大客户的具体名称由于年报中未披露,客户偿还能力无法判断大,应收款比较高但考虑到公司,户的风险非常高过度依赖个别客,销修饰营收的可能也存在友好客户赊。

  现金流为负数的企业来说对于一家经营亏损、自由,人震惊的操作这是非常令。会的要求按照证监,公司分红鼓励上市。

  分配有结余只要利润,业也可以分红理论上亏损企,损公司来说但是对于亏,”上市公司的嫌疑强行分红有“掏空。

  资金情况结合账面,非常缺钱沃格光电,金来源本质上是银行贷款可以发现公司分红的资。么那,不遗余力的分红公司为什么要?

  模扩张为了规,链表现不佳公司的资金,缺钱非常。股权质押操作看而从大股东的,到了一定程度大股东也缺钱。

  便快捷的融资方式股权质押是一种方,简便手续,公司股东的欢迎受到很多上市。

  押比例过高但是股权质,60%以上比如超过,一是大股东资金链紧张则说明有两种可能:,金周转急需资;司的经营缺乏信心二是大股东对公,押式套现进行质。

  一种可能无论是哪,都不是一个好消息对于沃格光电来说。时的分红情况看尤其是结合亏损,很不放心:公司未来的经营能否持续大股东股权质押的动机让中小投资者?

  代表作者个人观点(声明:本文仅;中所提及的股票)返回搜狐作者声明:本人不持有文,看更查多

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